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发布日期：2025-02-21 08:42 点击次数：180
跟着零糖食物、饮料成为铺张新趋势，代糖产业昔日几年历经了从“淘金热”到暴跌“过山车”行情，直到2024年代糖原材料家具价钱才运行出现企稳回升。
于今国内A股中已有保龄宝、金禾实业、华康股份、百龙创园、莱茵生物、三元生物等波及代糖出产业务的上市企业。
港股阛阓中，近日，来自江西井冈山的新琪安科技（简称“新琪安”）向港交所递交央求，拟在香港主板IPO。且这是继2024年6月初度递表失效后的二次冲刺上市。
据天眼查APP征引的贵府，新琪安是一家食等级甘氨酸及三氯蔗糖出产商。代糖又称甜味剂，三氯蔗糖，行动东谈主工甜味剂，甜度是蔗糖的600倍，且具有零热量、沉稳性高的特色，被庸碌诓骗于食物饮料行业。
不同于国内其它代糖供应商，新琪安主攻国外阛阓。限度2023年12月31日，其85%的收入源自国外阛阓。公司是中国五大食等级甘氨酸出产商及中国五大三氯蔗糖出产商中，唯独一家在国外设有出产工场的中国食等级甘氨酸出产商及中国三氯蔗糖出产商。
营收大降，“甘好意思生意”不甜了？
在健康饮食理念盛行确当下，社会减糖成为势在必行，代糖行动蔗糖的替代品，阛阓需求呈现出强劲的增长态势。凭据艾媒推敲，2015年以来我国无糖饮料阛阓畛域快速增长，由2015年的22.6亿元增长至2024年的约570.5亿元，复合增速高达43.2%。凭据东北证券曾经测算，我国无糖饮料渗入率2015年以来快速擢升，由不及0.1%擢升至2023年的2.6%。
产业需求暴增下，此前相关企业为剥夺更多阛阓份额都进行了大幅度的扩产，为此昔日两年阛阓呈现出阶段性的供应多余问题，包括新琪何在内的供应商企业功绩均出现了承压迹象。
据招股证实书，2003年确立于中国江西的新琪安，专注于食物添加剂甜味剂和氨基酸的出产与销售，是公共进攻的三氯蔗糖、食等级甘氨酸出产商。
2022-2024年，新琪安收益别离为7.61亿元、4.47亿元、5.69亿元；对应净利润别离为1.22亿元、4466.2万元、4340.6万元。从数据不错看出，公司从2023年运行收益出现了赫然的下滑，净利润也随之大幅下降。固然2024年收益有所回升，达到了5.69亿元，但净利润却进一步微降，出现了增收不增利的情况。
从家具销售结构来看，三氯蔗糖和食等级甘氨酸是公司的主要收益开头。2022-2024年，新琪安科技氯蔗糖销售额别离占总收入49.6%、51.1%及41.8%，食等级甘氨酸则别离占40.6%、40.1%及42.0%，工业级甘氨酸销售额别离占总收益约7.6%、6.1%及11.7%。
新琪安总收入以及收入占比变化，其中有很大一部分原因在于两大中枢家具产业供需多余导致的价钱承压加剧。
周期性产业中，价钱战与新琪安的千里浮
甘氨酸是一种非必需氨基酸，庸碌诓骗于调味品、功能性食物、膳食补充剂、宠物食物、药品、草甘膦等下贱行业。
此前受环保计策影响，中国暂停出产甘氨酸以及乙酸及合成氨等甘氨酸原材料价钱上升的影响，甘氨酸的平均阛阓价钱在2020年至2021年大幅上升，其中食等级甘氨酸的平均出口阛阓价钱从2020年的每公斤约14.3元快速上升至2021年的每公斤约30.1元。
跟着2022年及2023年中国还原甘氨酸出产，总产量大幅增多及下贱出产商因忧虑甘氨酸价钱抓续上升而于2021年囤积甘氨酸，导致2022年需求下降，甘氨酸的平均阛阓价钱于2023年回落。新琪安全年食等级、工业级甘氨酸销量举座较为沉稳，但平均售价别离下滑48.08%、52.27%，进而带来功绩承压。
2023年新琪安甘氨酸收入同比下滑43.70%；三氯蔗糖收入同比下滑39.51%，最长年度总营收同比下降了超40%。
三氯蔗糖是东谈主工甜味剂的一种，相较于其他主要东谈主工甜味剂，三氯蔗糖因其甜度高、安全性好、口感好、沉稳性高级特色，被下搭客户庸碌招供，诓骗于千般食物与饮料中。
自2022年四季度起，销售三氯蔗糖的龙头企业纷纷扩大其各自产量，这导致三氯蔗糖的阛阓供过于求。因此，龙头企业痛快以极低的价钱出售家具，以减少库存，试图通过较其他行业参与者更低的价钱争取更大阛阓份额，激勉三氯蔗糖价钱战。
数据闪现，三氯蔗糖的平均国内阛阓价钱由2022年约每公斤378.6元着落至2023年的每公斤169.5元。不仅仅国内报价，据灼识推敲贵府，三氯蔗糖的平均出口阛阓价钱也从2022年的约每公斤386.3元大幅着落至2023年的约每公斤186.5元。据百川盈孚数据，2024年国内三氯蔗糖的报价最低已降至10万元/吨，与2023年同期比较下降了33%；同期行业平均毛利为-6万元/吨，毛利率达到-16%，创下了近六年来的最低水平。
技能，新琪安三氯蔗糖平均售价曾由2021年的每吨20.98万元，股票投资飙升到2022年的31.17万元后，2023年最终又回落至23.68万元，2024年。盈利水平也出现大幅缩水，新琪安毛利率从2022年的25.59%下滑至2023年的17.88%、2024年的17.91%，对应净利率别离约为16.02%、9.99%、7.63%，最终毛利年复合增长率为-27.69%。
此前新琪安曾示意，概不保证三氯蔗糖价钱战将在不久或某一特定时辰点结束。但好在，2024年8月运行，三氯蔗糖的报价触底反弹了，包括金禾实业、山东康宝、科宏生物和新琪何在内的主要出产商均在统一天先后秘书了上调三氯蔗糖价钱。
新琪安主攻国外，深度绑定雀巢、好吃可乐
尽管国内竞争仍旧相对强烈，但成绩于出口的强劲拉动，公共三氯蔗糖需求抓续保抓高增长。
据统计，2024年7月，中国三氯蔗糖出口量达1474吨，同比增长2%；前7个月累计出口量已打破1万吨，同比增长4%，这一增速赫然优于2021-2023年。中国三氯蔗糖在国外阛阓瓦解尤为稀薄，由于出产壁垒高，公共具备畛域出产才智的企业仅8家，国内出产商在其中占据显贵上风。
光大证券磋商所指出，三氯蔗糖行动第五代高倍甜味剂，现时产能集会度较高，国内前四大企业占比高，出口量也在稳步上升，2019-2023年的年复合增长率达23.2%。
新琪安专注于国外阛阓，限度2023年12月31日，它是中国唯独一家在国外设有出产工场的食等级甘氨酸出产商和三氯蔗糖出产商。
2021-2023年，公司出口国外售售占比抓续攀升，别离为75.1%、82.7%、85%。其中，欧洲地区是主要阛阓，2023年占比达36.5%；北好意思洲收入占比也从2021年的7.3%擢升至2023年的18.4%，而2023年国内收入占比仅为15%。
限度当今，新琪安已聚积了约300名来自食物饮料、宠物食物、日用铺张品、糖果零食、养分补充剂及化工家具等多个行业的客户，其中近六成是直销客户。据预计，雀巢、好吃可乐是其前两大客户。
2021-2023年，新琪安上前五大客户销售金额别离为4.15亿元、4.29亿元、2.41亿元，别离占总收入的比例为62.7%、56.2%、53.9%。
其中，雀巢和好吃可乐一直稳居公司前两大客户，论说期内，新琪安来自雀巢和好吃可乐的收入占比别离为40.5%、39.3%和32.4%。
但是，2023年公司向雀巢和好吃可乐的销售金额均出现下滑，当期销售金额别离为0.74亿元、0.71亿元，同比别离下降40.8%、59.43%，这亦然新琪安2023年收入大幅下降的原因之一。
值得属目标是，新琪安收入虽出现下滑，但其交易应收款项却抓续升高，2021-2023年别离为8649.4万元、1.03亿元、1.19亿元。
关于2023年收入减少而交易应收款项增多的情况，新琪安评释称，主如若因为公司主要客户的信贷期较长，最长可达180天。
招股书闪现，新琪安对雀巢及好吃可乐客户常年设有信贷期，2023年，公司针对好吃可乐的信贷期由60至120天延伸到60至180天。
深耕国外阛阓，恰是新琪安与保龄宝、金禾实业等可比上市同业不同，选拔赴港上市的主要原因。
中国食物产业分析师朱丹蓬觉得，代糖的诓骗日益庸碌，代糖行业足下有新的替代品出现。跟着食物、饮料对代糖需求的增多，中国代糖阛阓翌日将步入百花都放的阶段，诓骗范围也会越来越广。至于三氯蔗糖近期的蚁集加价，是行业阶段性的波动，受老本上升、供需杠杆变化等身分影响，翌日价钱应该会趋于沉稳。
公共三氯蔗糖阛阓瞻望将从2023年的20.0千吨增长至2028年的29.1千吨，年均复合增长率为7.8%。同期，甘氨酸的诓骗场景也在足下拓展，除了食物和医药领域，还插足了抗朽迈护肤品领域。
若新琪安此番简略告成上市，凭借其在行业内的朝上地位和家具上风，将能更好地收拢这些阛阓机遇。